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“鹰王”魏德曼远去 欧洲央行货币政策向何处去

“鹰王”魏德曼远去 欧洲央行货币政策向何处去

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06.gif “鹰王”魏德曼远去 欧洲央行货币政策向何处去 第1张

在担任德国央行行长10年后,欧洲“鹰王”魏德曼提前挥手作别。

值得注意的是,魏德曼称因“个人原因”将于2021年12月31日离职,但没有详细说明原因,比原定的离职时间足足提前了5年。

自加入德国央行以来,“格格不入”的魏德曼一直是对欧洲央行奉行的超宽松货币政策最直言不讳的批评者之一,经常独自与欧洲央行的债券购买和负利率政策作斗争。

而在临别之际,魏德曼再度对通胀风险发出警告,提醒不应忽视物价可能超速上涨的风险。“关键是不要片面地看待通货紧缩的风险,但也不要忽视潜在通货膨胀的危险。”

“鹰王”何许人也

2011年5月,魏德曼担任德国央行行长,作为欧洲央行管理委员会中任职时间最长者,“鹰王”魏德曼长期对欧洲央行的超宽松货币政策持批评态度。

2012年7月,魏德曼上任刚一年多之际,为了应对欧债危机,时任欧洲央行行长的德拉吉在一次讲话中承诺,将“不惜一切代价”捍卫欧元,而魏德曼则反对这一政策,甚至在2012年8月下旬威胁辞任行长。

不过最终还是欧洲央行的“鸽派”赢得了胜利,此后魏德曼以及欧洲央行、美联储和其他地方的传统通胀鹰派的影响力越来越小。

2019年,在前欧洲央行行长德拉吉即将卸任之际,魏德曼一度成为欧洲央行行长的热门人选。但其过于强硬的货币政策态度使其在欧盟南部成员国中非常不受欢迎,最终扼杀了他接替德拉吉担任欧洲央行行长的机会。

如今全球抗疫已进入下半场,欧洲央行正准备在今年最后的一次会议上宣布实行重大政策改革,为紧急抗疫购债计划(PEPP)制定一条合适的退路,当欧洲央行在12月16日做出决定时,魏德曼仍将在场,或将迎来其作为“鹰王”的最后一次成功。

对于“鹰王”的离去,贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmideling表示,魏德曼辞任可能会使欧洲央行内部的辩论向鸽派的方向倾斜一些,但不会太多,他不是欧洲央行管委会中唯一的鹰派人士。另外,如果通胀上升之势出乎欧洲央行的意料,欧洲央行管委会中的许多主流派成员也会准备较早退出资产购买,并比欧洲央行目前的指引更早加息。

但荷兰安智银行全球宏观主管Carsten Brzeski则坦言,当下正值欧洲央行面临(货币政策抉择)关键时刻,鹰派阵营失去了一个重要的声音。

离去恰逢欧洲通胀飙升

需要注意的是,魏德曼离职恰逢欧洲通胀飙升,而“鹰王”的离去意味着欧洲央行某种程度上又“鸽”了一分。

欧洲央行十年来一直在与低迷的物价增长作斗争,但近几个月的通胀率大幅上升。20日公布的数据显示,欧元区9月份的通胀率为3.4%,远高于央行2%的目标。而在9月货币政策会议上,欧洲央行分别将今明两年的通胀预期上调至2.2%和1.7%,此前预期分别为1.9%和1.5%。

与此同时,欧元区经济正受到供应链危机、能源价格高企等因素拖累。10月22日,IHS Markit发布的欧元区10月综合PMI初值为54.3,创下六个月来新低,9月份的数据为56.2。欧洲服务业也受到了打击,欧元区服务业PMI从56.4降至54.7,为4月以来最低。

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Capital Economics分析师Jack Allen-Reynolds表示,“10月PMI与我们的观点一致,即欧元区第四季度经济增长将显著放缓,未来几个月通胀或将进一步上升。”

此外,由于供应链中断和原材料价格创纪录上涨,加上重型卡车司机的短缺,导致投入品价格指数从70.9跃升至73.1,达到1998年中有记录以来的最高水平。产出价格指数从70.4攀升至72.3,达到了IHS Markit从2002年底开始收集数据以来的最高水平,高企的产出价格指数也暗示欧洲央行通胀“暂时论”值得商榷。

作为欧洲最大的经济体,过去十几年来德国一直与通货紧缩做斗争,然而受经济刺激政策等因素影响,德国通胀水平如今已经飙升。德国联邦统计局20日公布的数据显示,欧洲制造业中心德国的9月份工业品生产者价格指数(PPI)同比上升14.2%,创下1974年10月以来的最高同比增幅。

需要警惕的是,在德国可行的紧缩财政政策在意大利等债台高筑的国家中并不可行。欧洲许多国家目前负债累累,尤其是意大利,2020年意大利债务占GDP的比重增至155.6%,已经是过去101年以来的最高水平。葡萄牙、爱尔兰、西班牙等其他欧洲国家的债务也在节节攀升,加上疫情后期大规模增加财政支出,现在许多处于破产边缘。

虽然欧洲央行表示最近的通胀急升将是过渡性的,并明确表示在通胀率平均达到2%的目标之前不会收紧政策,但金融市场已经正在消化明年晚些时候加息的前景。

“此前市场还预计鸽派欧洲央行过几年才会加息,现在却已经预计明年有可能加息,随着欧元区经济增长前景不断变化,市场也会据此不断调整政策预期”,简基金资深研究员张竹然对记者表示。

继任者基调可能更温和

“鹰王”魏德曼远去之际,欧洲央行正面临关键货币政策抉择,是加快收紧政策控制通胀,还是保持偏宽松政策来促进经济发展?

看似“鸽声依旧”的欧洲央行其实已经陷入两难,所有才有了官方“鸽声嘹亮”、市场却押注明年加息的一幕。欧洲央行行长拉加德认为欧洲央行不应急于收紧货币政策,因为这可能会危及欧元区的经济复苏,并使就业受到影响。

不可忽视的是,欧债危机期间,欧洲央行曾吃过太早收紧政策的亏。2011年4月13日,欧洲央行决定将存款便利利率由0.25%提高到0.50%来应对油价上涨等问题,并在7月再次加息至0.75%,致使欧洲主权债务风险进一步恶化,助推金融震荡、失业高企、经济衰退的严重后果。2011年11月,欧洲央行重新开始降息,并采取“一切必要的措施”来支撑经济。

这一次欧洲央行似乎吸取了教训,10月16日,拉加德在国际货币基金组织的年会上发表题为“疫情后的全球化”的讲话,称眼下尚未摆脱新冠疫情的影响,欧洲央行将继续实施支持欧元区经济的货币政策。拉加德称,当前通胀上升局面不可能持久,很大程度上是暂时的。

尽管魏德曼离去不大可能显著改变欧元区的货币政策走向,因为偏紧缩立场在欧洲央行本就是少数,但对于欧洲央行而言,“鹰王”的离去其实损失不小。

“魏德曼总体上对宽松货币政策持建设性的反对态度。而事实上,尽管他反对,但大多数时候他仍然是建设性的,这使得欧洲央行能够更加积极主动,更加有效率。”法国农业信贷银行欧元区经济学家和欧洲央行策略师Louis Harreau表示。

从某种意义上来说,“鹰王”的反对声能让欧洲央行避免掉入过于宽松的深渊。德意志银行的一项调查显示,有相当多的投资者认为欧洲央行和美联储的货币政策有些过于宽松和长时间。

对未来而言,今年年底上台的新一届德国政府预计将决定谁将成为魏德曼的继任者。Evercore ISI副主席Krishna Guha表示,尽管魏德曼的继任者可能持鹰派立场(这符合德国央行的传统),但鉴于欧洲央行广泛接受更高的通胀、气候变化的重大举措和其他政策转变,他的基调可能变得更加温和。

“经过了10多年的时间,已到了翻开新篇章的时候,对德国央行来说是如此,对我个人来说也是如此。”魏德曼在临别之际如是总结。

(作者:吴斌 编辑:李莹亮)

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